9%利潤(rùn)率目標(biāo)不變，今年分紅有望再創(chuàng)新高，在8月29日召開(kāi)的2025年半年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，伊利股份向市場(chǎng)釋放出穿越周期、全面向好的積極信號(hào)。

據(jù)伊利股份最新財(cái)報(bào)顯示，上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入619.33億元，半年?duì)I收即甩行業(yè)第二名203億元，實(shí)現(xiàn)“斷層式”領(lǐng)先；扣非凈利潤(rùn)70.16億元，同比大增31.78%，創(chuàng)歷史新高。這一超預(yù)期表現(xiàn)并非偶然，而是伊利前瞻性戰(zhàn)略布局多元業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、持續(xù)提升盈利能力的必然結(jié)果。

多元業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)度大幅提升：嬰幼兒奶粉躍至中國(guó)第一水飲業(yè)務(wù)雙位數(shù)高增

“業(yè)務(wù)的均衡發(fā)展，為公司進(jìn)一步夯實(shí)行業(yè)龍頭地位，打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)?！币晾跇I(yè)績(jī)說(shuō)明上表示。

上半年，伊利多元業(yè)務(wù)全面爆發(fā)，驅(qū)動(dòng)其整體業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。尤為亮眼的是，伊利嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)歷史性突破，市場(chǎng)份額躍居全國(guó)第一。至此，伊利拿下嬰幼兒奶粉、成人奶粉“大滿貫”。

伊利表示，“嬰幼兒奶粉業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司發(fā)展的重要支柱，持續(xù)為公司創(chuàng)造收入和盈利，其業(yè)務(wù)的收入占比在今年上半年也再次提升，從幾年前戰(zhàn)略資源聚焦后，現(xiàn)在業(yè)務(wù)也取得了高質(zhì)量的回報(bào)?！?/p>

公司成人奶粉持續(xù)穩(wěn)居行業(yè)第一，市場(chǎng)份額持續(xù)擴(kuò)大，上半年實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。依托與同仁堂的深度合作，伊利加速開(kāi)拓藥食同源細(xì)分市場(chǎng)，欣活品牌表現(xiàn)突出，新推出的欣活紓糖膳底配方奶粉、欣活心活膳底配方奶粉、欣活骨能膳底配方奶粉等新品市場(chǎng)反響積極，帶動(dòng)中高端業(yè)務(wù)增長(zhǎng)超20%。

伊利表示，一方面將持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。過(guò)去五年，奶粉及奶制品占比已從2019年的11%提升至27%?！拔磥?lái)，嬰配粉、成人粉、奶酪等業(yè)務(wù)還會(huì)保持較快的增長(zhǎng)，這不僅有助于提升公司毛利率，也會(huì)隨著規(guī)模效應(yīng)的顯現(xiàn)，優(yōu)化自身的盈利能力。”

值得注意的是，伊利非乳業(yè)務(wù)板塊也在快速崛起，健康水飲已展現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭。繼伊刻活泉茉莉花茶、醇香烏龍、人參枸杞養(yǎng)生水受到市場(chǎng)高度認(rèn)可后，上半年伊利又迅速推出伊刻活泉抹春綠茶、清香烏龍及專為嬰幼兒打造的“泉愛(ài)寶貝”低鈉淡礦水等新品，推動(dòng)水飲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)高速增長(zhǎng)。

全年9%利潤(rùn)率目標(biāo)不變將努力實(shí)現(xiàn)更好業(yè)績(jī)

拆解伊利上半年業(yè)績(jī)可見(jiàn)，第二季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)5.77%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)44.65%，不僅領(lǐng)跑行業(yè)，更呈現(xiàn)環(huán)比加速改善趨勢(shì)。

這一超預(yù)期表現(xiàn)，得益于公司持續(xù)優(yōu)化費(fèi)用投放、加強(qiáng)渠道結(jié)構(gòu)管理和提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)貢獻(xiàn)度所釋放的內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能?；诖?，伊利重申，全年凈利潤(rùn)率仍將維持在約9%的水平，并努力實(shí)現(xiàn)更高盈利。

伊利表示，將堅(jiān)持以創(chuàng)新滿足更多消費(fèi)者多元化需求，進(jìn)一步挖掘產(chǎn)品創(chuàng)新升級(jí)空間。伊利表示，若下半年行業(yè)需求有更好的恢復(fù)，公司也一定會(huì)努力實(shí)現(xiàn)更好的業(yè)績(jī)。

乳業(yè)龍頭估值邏輯已變長(zhǎng)期價(jià)值凸顯

在股東回報(bào)上，伊利一如既往給出有力展望。伊利表示，將繼續(xù)執(zhí)行“不低于70%凈利潤(rùn)”的分紅政策?！敖衲旯居芰^去年有更好表現(xiàn)，預(yù)計(jì)分紅額較去年保持穩(wěn)定，甚至有一定提升?！?/p>

數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去三年，伊利現(xiàn)金分紅累計(jì)220億元，分紅比例始終保持在70%以上，位居A股消費(fèi)板塊前列。按當(dāng)前市值測(cè)算，公司股息率接近4%，長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯。

同時(shí)，伊利長(zhǎng)期成長(zhǎng)性同樣清晰可見(jiàn)。公司在核心乳制品業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，積極布局高潛力新賽道：在藥食同源領(lǐng)域，與同仁堂合作開(kāi)創(chuàng)養(yǎng)生牛奶品類，滿足健康養(yǎng)生消費(fèi)趨勢(shì)；在乳深加工板塊，加快奶酪、乳鐵蛋白等高附加值產(chǎn)品的滲透，打造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)引擎。

此外，伊利海外業(yè)務(wù)同樣展現(xiàn)出廣闊增長(zhǎng)潛力，呈現(xiàn)持續(xù)高增勢(shì)頭。伊利表示，將堅(jiān)持長(zhǎng)期主義，深入挖掘更多市場(chǎng)機(jī)會(huì)，保持“穩(wěn)扎穩(wěn)打”的經(jīng)營(yíng)特質(zhì)，推動(dòng)海外業(yè)務(wù)持續(xù)高質(zhì)量的增長(zhǎng)。

未來(lái)，隨著更多高附加值品類的占比提升、海外業(yè)務(wù)占比的提升，伊利利潤(rùn)端增長(zhǎng)有望長(zhǎng)期保持強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)，其估值邏輯已經(jīng)重構(gòu)，具備更強(qiáng)的成長(zhǎng)股屬性。

從估值端來(lái)看，目前乳制品板塊整體仍處于歷史低位，而伊利憑借高成長(zhǎng)、高分紅的“雙高”屬性，估值優(yōu)勢(shì)愈發(fā)凸顯。隨著A股行情演繹與板塊輪動(dòng)加快，長(zhǎng)期資金對(duì)高分紅資產(chǎn)的配置需求持續(xù)上升，伊利的投資價(jià)值正被重新評(píng)估與布局。

資金流向也印證這一趨勢(shì)。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，近20個(gè)交易日，主力資金凈買入5.39億元。二季度業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)驗(yàn)證了伊利經(jīng)營(yíng)韌性，而高比例分紅則進(jìn)一步強(qiáng)化其長(zhǎng)期價(jià)值預(yù)期。在行業(yè)有望迎來(lái)新一輪上行周期的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，伊利憑借“成長(zhǎng)+紅利”的雙重確定性，已成為主力資金、兩融資金及保險(xiǎn)資金積極搶籌的核心標(biāo)的。

申萬(wàn)宏源最新研報(bào)指出，公司作為國(guó)內(nèi)乳制品領(lǐng)先的企業(yè)，液奶方面，高端品類滲透率依然有提升空間；奶粉方面，伴隨中小企業(yè)出清，頭部企業(yè)份額集中趨勢(shì)不變。伴隨上游原奶供給出清，供需格局改善，未來(lái)存貨和信用減值壓力緩和，未來(lái)盈利能力有望提升。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)公司估值經(jīng)過(guò)連續(xù)回調(diào)已經(jīng)位于十年較低水平，考慮到過(guò)去3年均保持70%以上分紅率，估值性價(jià)比高，維持買入評(píng)級(jí)。